保证金债务_Margin Debt
什么是保证金债务？
保证金债务是指经纪客户通过保证金交易所产生的债务。
在通过经纪人购买证券时，投资者可以选择使用现金账户，自行支付全部投资成本，或者选择使用保证金账户——这意味着他们从经纪人那里借入部分初始资本。投资者借入的部分被称为保证金债务，而他们自筹的部分则被称为保证金或权益。
使用保证金债务既有风险，也有潜在的好处。
关键要点
- 保证金债务是投资者通过保证金账户向经纪人借取的金额。
- 保证金债务可用于购买证券。
- T法令规定初始保证金最低为50%，这意味着投资者只能承担相当于账户余额50%的保证金债务。
- 同时，经纪公司的典型保证金要求为25%，这意味着客户的权益必须高于该比率，以防止触发追加保证金的要求。
- 使用保证金债务作为一种杠杆形式可以放大收益，但也会加剧损失。
保证金债务的运作方式
以使用保证金债务购买证券为例：假设有位名为希拉的投资者希望以每股100美元的价格购买1,000股强生（Johnson & Johnson）。她不想在此时投入全部10万美元，但美联储的T法令限制她的经纪人只能借给她50%的初始投资——也称为初始保证金。
她存入5万美元作为初始保证金，同时承担5万美元的保证金债务。她随后购买的1,000股强生股票作为这笔贷款的担保。
（并非所有经纪人都允许希拉借那么多资金。经纪公司通常有自己的保证金交易规定，这些规定可能比监管者的要求更为严格。）
注意： 过度保证金购买被认为是1929年美国股市崩盘的原因之一。当时，保证金规则相对宽松，通常允许投资者借入90%的资金来购买股票，仅需自筹10%的现金。今天我们知道，这一切是如何发展的。
保证金债务的优缺点
保证金购买对于投资者来说既有风险，也有潜在的好处。一般来说，这种方式不适合初学者或那些无法承受损失的人。
以下两个场景展示了承担保证金债务的潜在风险和回报。
第一个场景是强生的股价跌至60美元。希拉的保证金债务仍为5万美元，但她的权益已降至1万美元，这相当于股票的价值（1,000 × 60 = 60,000美元）减去她的保证金债务5万美元。金融业监管局（FINRA）和交易所规定的维持保证金要求为25%，这意味着客户的权益必须保持在这一比率以上。
跌破维持保证金要求会触发追加保证金通知。除非希拉再存入5,000美元的现金，使其保证金达到60,000美元的25%，即15,000美元，否则经纪人有权在未通知她的情况下出售她的股票，直到她的账户符合规定。这称为追加保证金通知。
在这里，经纪公司可能会设定比法律规定更严格的规则，例如将维持保证金要求设置为30%或40%。
优点
- 允许投资者以借入资金购买股票
- 使用保证金投资可以因杠杆效应放大收益，从而获得更大的利润
缺点
- 保证金购买意味着需要偿还的债务
- 如果股票贬值，投资者可能面临追加保证金通知并需要迅速筹集现金
第二个场景展示了使用保证金交易的潜在回报。假设在上面的例子中，强生的股价上涨至150美元。希拉的1,000股现在价值15万美元，其中5万美元为保证金债务，10万美元为权益。如果希拉在没有手续费的情况下出售，她在偿还经纪人后将获得10万美元的利润。她的投资回报率（ROI）为100%——在5万美元的现金投资上获得5万美元的回报。
现在假设希拉是通过现金账户购买股票的，也就是说，她自行筹资全额的10万美元，因此在出售后无需偿还经纪人。在这种情况下，她的投资回报率为50%——在10万美元的现金投资上获得5万美元的利润。
在这两种情况下，她的利润都是5万美元，但在保证金账户场景下，她使用的自有资本只有现金账户场景的一半。通过保证金交易释放出的资金，如果她愿意，可以用于其他投资。这些场景说明了承担杠杆的基本权衡：潜在收益更大，但风险同样更高。
追加保证金通知需要多久回复？
根据FINRA的规定，经纪公司通常会给客户在追加保证金通知后两到五天的时间来筹集现金。
进行保证金交易需要多少钱？
FINRA的规定要求投资者“向您的经纪公司存入最低2,000美元或保证金证券购买价格的100%，以较低者为准”，根据美国证券交易委员会（SEC）的说法。然而，如果经纪公司将您认定为频繁日内交易者，则现金要求将提高到最低25,000美元。
什么是频繁日内交易者？
根据FINRA的规定，频繁日内交易者是“在五个工作日内执行四次或更多‘日内交易’的任何客户，前提是这些日内交易占该客户在保证金账户内的总交易的比例超过6%。”经纪公司也可以使用更宽泛的定义，将更多客户分类为频繁日内交易者。
结论
保证金购买可以使投资者在所购股票升值时获得按比例更大的收益。然而，如果股票贬值，他们可能需要迅速筹集额外现金，才能在经纪人出售其股票之前满足要求。
虽然保证金购买对精明（且运气好的）投资者而言可能有效，但它是高风险的，任何人都不应在没有足够现金并能够承受损失的情况下轻易尝试。